【编者按】本文为作者授权，在秦安战略独家原创刊发，转载自公众号“荆棘阿甘”，有很多精彩内容，欢迎大家关注。最近黄金大涨，吸引了很多投资者的注意。其中有一条消息格外引人注意：摩根大通黄金衍生品空头头寸超过它总资产。

这个消息比较混乱，有的说是总资产，有的说是净资产，最终结果肯定是无法证实的，就算真是如此，摩根大通也不会承认，这要是承认了，就相当于把底牌告诉别人，会被别人打爆的。

(资料图片仅供参考)

我看很多人说不可能，这个消息肯定是假的，他们判断的逻辑也是从常理出发，按说摩根大通不会这么激进，这不符合一个大投行的风控要求。

那么，究竟摩根大通是否持有巨量的黄金空头头寸呢？

在讨论这个问题之前，我想首先讨论另外一件事情：为什么黄金价格涨幅这么小？

黄金是货币，也是商品，当它是商品的时候，对应的货币就是全世界最通用的货币：美元。

也就是说美元如果印得多，那黄金价格就会水涨船高。这个逻辑在短时间可能不对，但是把时间线拉长，是不会错的。

可是，现实情况是错了。

我们对比一下2003年以后的黄金和美国M2的走势，会发现在2010年以前，这二者之间的走势是一致的，正相关。

然而，2010年以后，虽然美国的M2数据继续攀升，黄金的价格却止步不前。

我们不妨把时间轴再拉长一点，从70年代后期算起，我们会发现黄金在整个八九十年代都是震荡不前的。

为什么美元发行量大增，可是黄金价格能在80年代开始保持20年的震荡，在2010年以后保持上十年的震荡呢？

货币超发，商品价格不走高，按道理只有一个解释：供应量在同步增加。

可是，数据上又不太支持这个观点。

我们把2010年以后的黄金生产量列出来看，会发现波动没有那么大，而且黄金产量的波动和黄金价格的波动并没有相关性。

黄金价格的走势不跟着美元一路向上，也和供需关系没有太大的相关性，那就只有一个解释了：有人在控制黄金价格。

作为产金国来说，中国，俄罗斯，和其他亚非拉国家肯定是希望它涨价，但是作为对手国来说，美国肯定是希望黄金价格下跌的。

美元的环流，最好的目标国是英国和日本，因为这两个国家可以控制，流到日本多少钱，以后照样奉还回美国。

可是，资金一旦去了黄金和其他大宗商品，就成了第三世界的资金，特别是流到中国，流进来之后，想自由流回去，可就不那么容易了。

因此，美国打压黄金的动机是存在的，而且是很强烈的。

世界很多国家都把黄金存放在美联储的金库里，还可以租借，这就给了美国打压黄金提供了货源。

比如说某国央行买入100吨黄金，美国人交割100吨，可是这些黄金又存放在美国，美国人再把这些黄金借出来，继续抛售，这么搞，美国的货源就非常充足，也就是说美国有做空黄金的工具。

有作案动机，有作案工具，也有作案时间，那美国就是重大嫌疑人。

当然，美联储也不会自己下场，一定要找到具体的执行机构，这个机构可以是摩根大通，也可以是花旗，高盛，但是，肯定不可能是类似硅谷银行这种排名前十以外的商业银行。

所以说摩根大通做空黄金，这个消息其实是符合逻辑的。

从摩根大通自己的角度来说，它也有可能会干出这种事情，原因有两个：

▶第一个原因是被动的。有人会逼迫它这么干，如果不配合，那就找一些理由调查它。

2020年摩根大通为了这个“操纵黄金”的案子还支付了10亿美元的罚款，这个罚款占它一年利润的3%左右，其实也不算少。

▶第二个原因是主动的，如果它知道美联储未来的货币政策，也相信美元在未来很长时间都是无敌的，那它做空黄金就会获利丰厚。

打个比如，2018年如果某些地方让房地产企业高价拿地，很多房地产企业愿意干，因为房地产企业在当时还是很依赖地方支持，而且2018年的时候说房价要完蛋，也没几个房地产企业真的会相信。

就算放到半年前，多少人会相信美元要很快完蛋？

在这种威逼和利诱双重作用之下，摩根大通选择大举做空黄金其实不奇怪。

可是这半年风云突变，很多对美元不利的消息井喷爆发，全世界都吓到了，在这种情况下，各国央行买入黄金就可以理解了。

黄金买盘增加，就会逼迫空单持有者亏损，于是空头加仓，想逼迫多头退缩，这也是正常的逻辑，这种逻辑在历史上也发生过。

如此一来二去，摩根大通的空头头寸增加到天量数字就可以理解了。

所以说摩根大通持有天量空头头寸的这个消息是符合逻辑的，具体是不是这样，只有等到它真的暴雷才知道，如果它不暴雷，未来这个消息就会被当成谣言。

最后说一个结论：如果摩根大通真的持有天量的黄金空单，那它大概率是要暴雷的，因为现在想找到足够多的接盘侠，太难了。

就好像赌徒一样，输的金额越来越大，最后不能离场了。