1月19日，广州康盛生物科技股份有限公司（下称“康盛生物”）将创业板IPO上会，公开发行不超过3150万股。公司此次欲募集67480.87万元分别用于血液净化产品生产基地扩建项目、血液净化技术研发项目、信息化建设项目、营销网络建设项目、补充营运资金项目。

钛媒体APP注意到，康盛生物在上市辅导过程中，才逐步识别出员工与部分经销商之间存在关联关系。经营方面，康盛生物的业绩主要依靠经销商，并且低价卖产品给关联经销商。

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业绩依赖经销商，低价卖产品给关联经销商

康盛生物是一家主要从事血液净化产品的研发、生产与销售的 创新型医疗器械企业。

2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”，）康盛生物分别实现营业收入37418.65万元、40181.84万元、42248.35万元、20889.42万元，净利润分别为5686.64万元、6699.91万元、8103.71万元、4026.52万元，其中2019年-2021年营收的年均复合增长率为6.26%，增速较为缓慢。

从销售模式看，康盛生物主要是以经销为主。报告期内，康盛生物通过经销产生的销售收入分别为25273.02万元、26090.35万元、27216.55万元、13689.39万元，分别占当期主营业务收入的67.79%、65.1%、64.47%、65.54%。

值得一提的是，有不少康盛生物的前员工或现员工设立公司并成为了康盛生物的经销商，具体如下：

数据来源：招股说明书

对此，康盛生物表示，在上市辅导过程中，公司逐步识别出员工与部分经销商之间存在关联关系。为清理员工经销商销售公司产品的情况，公司自2020年起要求相关员工选择离职，或仅担任公司员工、将相关经销商的客户资源转予公司。 在此背景下，部分员工选择从公司处离职（2020 年5月前完成离职），部分员工选择仅担任公司员工并停止相关经销商与公司的业务合作关系（2020年9月前停止业务合作）。

这就不禁令人疑惑，康盛生物与上述经销商合作多年，为何在上市辅导中才发现，内控制度到底怎么了？

另外，钛媒体APP注意到，2016年至今，康盛生物先后设立康碧昇投资、康翔投资两家员工持股平台，除了周玲之外，上述康盛生物的前员工或现员工均在康盛生物的员工持股平台中。那么，对于已离职的覃启锋、马骏、肖云飞、吴克华，其为何还能在员工持股平台中？

除此之外，在上述康盛生物的员工中，吴克华或许是发展最好的一位。报告期内，康盛生物向吴克华控制的江苏仁厚产生的销售收入分别为782.81万元、1117.09万元、1450.66万元、848.66万元，金额持续上升，同时，销售的具体情况如下：

可见，2019年至2020年，康盛生物向江苏仁厚血液透析A浓缩液销售的单价以及产生的毛利率均远低于其他经销商。那么，上述价格公允吗？

“奇异”的毛利率

钛媒体APP注意到，康盛生物的毛利率存在暴跌的情况。报告期内，康盛生物的毛利率分别为61.17%、50.04%、51.33%、48.93%，其中2020年康盛生物的毛利率同比下降了近11个百分点。由于毛利率的暴跌，康盛生物的毛利率逐渐开始低于同行均值。报告期内，康盛生物同行业可比公司毛利率的均值分别为51.55%、57.97%、52.74%、51.92%，自2020年起，康盛生物的毛利率就已经开始低于同行均值。

有意思的是，报告期内，康盛生物的研发费用率分别为5.69%、5.93%、5.65%、5.02%，同行可比公司均值分别为6.25%、4.99%、6.52%、6.85%。也就是说，康盛生物唯一一次研发费用率高于同行均值的情况下，其毛利率却开始暴跌。

与此同时，相较于研发，康盛生物更热爱营销。报告期内，康盛生物的销售费用分别为10871.01万元、6603.04万元、7190.39万元、3351.6万元，合计约为28016万元，研发费用分别为2130.19万元、2383.59万元、2386.96万元、1049.64万元，合计约为7950万元。就上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）